國泰海通發布研報稱，煤炭價格走勢的核心驅動邏輯是供需格局。該行認為當前煤價快速回落的空間已不大，本輪底部預計在680-700元/噸。另外，6月136號文實施后起光伏裝機出現斷崖式下跌，預示2026年一季度新能源替代壓力將下降。該行認為煤炭板塊周期底部已經確認在25Q2，供需格局已經顯現了逆轉拐點，且該行預計26H2開始煤炭及下游主要需求火電將步入新一輪的上行大周期，值得期待。